Крупные российские компании движутся к дефолту

Сегодня в России из-за санкций практически исчезла возможность кредитования за рубежом для российских компаний и банков. А между тем иностранные займы были важнейшим источником предоставления ресурсов. Причем крупнейшими должниками оказались не коммерческие фирмы, а структуры, принадлежащие государству.

По оценкам агентства Moody's внешний долг российских банков составляет 180 млрд. долларов, из которых 78,8 млрд. приходится на еврооблигации. Среди крупнейших должников находятся как частные Промсвязьбанк, Альфа-банк, ФК «Открытие», так и государственные Сбербанк и ВТБ. Причем интересно то, что доля внешних займов госбанков в последние годы росла. Если в 2008 году на них приходилось 40% зарубежных заимствований, то сегодня уже 60%.

Среди компаний реального сектора лидирует по величине внешнего долга Роснефть с суммой 1,76 трлн. рублей, что составляет  80% от всего объёма её заимствований. Второе место занимает Газпромнефть, вся задолженность которой в сумме 280 млрд. рублей представлена исключительно внешними займами.

Структура долгов

Внешние заимствования являлись важнейшим источником поддержания ликвидности для банковского сектора. С их помощью он получал долгосрочные ресурсы, которые ему не мог предоставить Центральный Банк (ЦБ). Предприятия реального бизнеса привлекали заёмные средства в основном для финансирования сделок слияний и поглощений, а не для инвестиций в реальный сектор. Например, Роснефть привлекла синдицированный кредит в сумме 31,4 млрд. долларов для проведения сделки по приобретению ТНК-BP. Конечно, около 25% процентов внешнего долга российского бизнеса – это средства, привлеченные через зарубежные структуры акционеров, т.е. долг компаний самим себе, но оставшаяся часть представляет собой огромную сумму, выплатить которую в условиях закрытия западных рынков капитала может быть очень проблематично.

Источники финансирования

Системообразующие компании уже обратились к Правительству РФ с просьбой выделить часть финансовых средств из Фонда Национального Благосостояния (ФНБ) для их поддержки. Общая сумма запросов уже превысила сумму средств, находящихся в ФНБ. С другой стороны дефолты крупнейших компаний в экономике нанесут непоправимый урон инвестиционной привлекательности РФ в будущем.

Помимо господдержки после введения санкций бизнес пытался сделать ставку на азиатские рынки капитала, но оказалось, что заменить запад в полной мере они не могут. Западные финансовые институты предоставляют займы на более длительные сроки, чем их азиатские аналоги. Китайские банки, на которые надеялись многие руководители, ориентированы, прежде всего, на финансирование собственной экономики и развитие экспорта. Также пока им не хватает необходимого опыта в оценке рисков заемщиков.

Плюсы дефолта

Ряд экспертов считает, что непопулярная мера введения запрета на выплаты иностранных долгов для российских компаний имеет ряд выгод, которые тоже нужно внимательно оценивать. Конечно, реализация подобного сценария имеет много минусов. Под ударом окажутся внешнеторговые компании, которые не были закредитованы, предоставление западного финансирования прекратится полностью, банки потеряют значительную часть своих ресурсов. Но, тем не менее, плюсы от введения подобных мер могут в долгосрочной перспективе превысить издержки, связанные с их введением.

Подобный опыт наложения моратория на выплату внешних долгов был введен в 1998 году в Малайзии, как мера противодействия финансовому кризису. В результате стабилизировался курс национальной валюты, процентные ставки снизились, был поддержан внутренний спрос, а страна в целом избежала оттока 9 млрд. долларов. При этом как показывает мировая практика, иски потерпевших инвесторов к властям редко удовлетворяются. Например, после изъятия части депозитов в кипрских банках ни один из вкладчиков до сих пор не получил никаких компенсаций.

В случае введения в России моратория на выплату внешних долгов сумма «сохраненного» капитала может достичь 200 млрд. долларов. Компании и банки снизят издержки на обслуживание внешнего долга, которые обычно разгоняют инфляцию. На валютном рынке спадет давление на рубль, и его курс укрепится. Как следствие, импортные товары подешевеют и потянут за собой цены на товары отечественного производства. Банк России сможет постепенно снижать ставку рефинансирования. В перспективе её величина может достигнуть 2-3%. Предоставленная ликвидность ЦБ будет вместо спекуляций на валютном рынке идти на поддержку реального сектора экономики, реальных инвестиций. Правительство в таких условиях вынуждено будет начинать экономить свои средства, сворачивать неэффективные госпрограммы, снижать расходы по госзаказу. Такие меры позволят компаниям и банкам за 4-5 лет накопить необходимые валютные средства для расплаты с долгами, и тогда мораторий на выплату внешнего долга можно будет снять. Для успокоения иностранных инвесторов в случае реализации подобного сценария Правительство может дать свои гарантии погашения корпоративных обязательств, но с отсрочкой до 2018 года.

  • Комментариев: 0

  • Вконтакте

  • Facebook:



    Оставьте комментарий!

    grin LOL cheese smile wink smirk rolleyes confused surprised big surprise tongue laugh tongue rolleye tongue wink raspberry blank stare long face ohh grrr gulp oh oh downer red face sick shut eye hmmm mad angry zipper kiss shock cool smile cool smirk cool grin cool hmm cool mad cool cheese vampire snake excaim question

    Используйте нормальные имена и адрес эл. почты

    Вы можете войти под своим логином или зарегистрироваться на сайте с возможность подписки!

    (обязательно)